提示:当前为默认节点,你可以在后台修改为你想要的站点!

中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股

1评论 2021-09-15 08:31:50

  中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股

  2019年初我们就已提出,我国股权投资时代正在徐徐展开。从中国宏观政策、经济背景和融资方式等变化看,当前我国类似于1980年的美国,经济转型的大幕已经拉开,股权投资时代正在到来,这源于产业结构转型升级将带来企业盈利更优,以及居民资产配置结构的变迁。

  我们先后通过十二篇深度报告,讨论当前中国在诸多方面类似1980年代美国,产业结构转型升级正在路上,有望推动企业ROE抬升。

  当前中国正处经济转型期,2010年后劳动人口占比下降、人口红利拐点已现,传统劳动密集型制造业优势消失,企业成本上升、盈利水平下降,A股ROE中枢2010年以来处于下降趋势中。我们在《宏观背景:从大到强,结构优先——当前中国经济对比1980年代美国系列(1)-20180524》、《金融:直接融资支持产业升级——当前中国对比1980年代美国系列(2)-20180524》中提出,当前我国宏观经济背景与1980年代美国相似,经济增速中枢均处于下移趋势中,正处在宏观经济结构从大到强,产业结构转型升级的关键阶段,同时我国融资方式正向直接融资转变,支持产业转型升级。对标美国产业转型升级发展历程,我们在《十年一变——中美产业变迁对比-20190822》中进一步指出我国产业转型升级的方向是科技和消费。

  我国产业转型升级具备坚实的基础,资本要素方面,我国人均GDP接近1980年美国,研发支出占GDP比重已经接近发达国家。人力要素方面,2019年我国普通高校毕业生数为759万人,其中453万是STEM专业,占比接近60%,研发投入和劳动力受教育程度的提高将助力工程师红利逐步显现,赋能产业升级。此外,我国5G和新能源技术已经取得突破,庞大的国内市场、体制引力和产业链粘性为产业转型升级构筑起独特优势。正如《我们终将俯瞰现在——再论当前中国类似1980年代美国-20191217》论述的,我国有望类似1980年代美国,传统工业占比逐渐降低,科技、消费占比提升,向资本和技术密集型转变,成功实现产业转型升级,随着产业附加值的提升,A股ROE中枢有望抬升。

  长期以来我国居民的资产配置结构明显偏向房产,权益类(股票、偏股型基金等)只有不到5%,这背后的原因我们在《大浪潮:居民从购房到配股-20200213》中进行了深入分析:2000年我国人口的平均年龄为31岁,若按照人口年龄周期,25-39岁为住房的刚需人群,因此过去我国居民买房有很大的刚性需求。而截止到2020年,我国人口平均年龄已经到了38.8岁,人均住房面积已达39.8平方米,居民住房需求将逐渐饱和,预计未来居民资产配置结构会发生变化,即多配一些权益资产,少配一些房产。回顾美国经验,1970年代陆续推出的个人退休金账户(即IRAs计划)以及401(K),逐渐成为了美国共同基金和资本市场最主要的资金来源,推动了居民大类资产配置向证券市场转移,股市收益率开始水涨船高,估值中枢也向上抬升。我们在《A股估值中枢可能正在上移-20210506》指出,随着居民资产配置不断从地产逐步转向权益资产,配置资金不断入场有望推动A股估值中枢上移。

  长期股权投资时代徐徐展开,A股有望走出长牛,但我们在《股市走向低波动——借鉴过去房市和美股-20210405》中分析过,借鉴我国房市长牛和1980年代后的美股长牛的经验,长期股权投资时代并不意味着股市一路向上、没有波动。我国房市的长牛实际上由小牛熊周期交替组成,大概平均3-4年出现一次下跌;美股也是如此,1980年至今美股经历了三轮长牛,大约每隔4年左右会经历一次10-15%的下跌,而从宏观背景看,这些回撤往往发生在美林投资时钟中的滞胀期。随着我国产业结构转型升级逐渐演进,居民在加大对权益的配置力度,股市长牛由小牛熊交替构成,锯齿形向上。未来A股长牛中小熊市,可能4年左右出现一次,背景可能是投资时钟处于滞胀阶段。

  【海通策略】中国长期股权时代的逻辑:类似1980年后美股(荀玉根、吴信坤、杨锦)

  风险提示:历史表现不代表未来;产业升级不及预期;居民资产配置方向变化。

  来源为金融界股票频道的作品,均为版权作品,未经书面授权禁止任何媒体转载,否则视为侵权!

【来源:金融界网 作者:海通策略 (荀玉根、吴信坤、杨锦)(责任编辑:李欣 RF12607)

关键词阅读:股权

快来分享:
评论 已有 0 条评论
精彩推荐
收评:A股三大股指分化食品饮料板块爆发,两市逾70股跌停,周期股遭遇跌停潮

2021-09-24 15:02:35来源:金融界网

A股刮“限电风”:十余家公司受“能耗”双控影响,红宝丽4连板终结

2021-09-23 22:47:02来源:时代财经

中国电信跌破发行价,“绿鞋机制”已到期,此前公告称控股股东拟增持不低于40亿元

2021-09-24 09:53:55来源:金融界网

马明哲连续4次出手增持,中国平安H股一度涨超6%!出现止跌信号?

2021-09-23 22:06:25来源:中国证券报

核电新概念横空出世:龙头4天翻倍 还有哪些企业率先布局?

2021-09-24 07:26:40来源:财联社

40亿增持挡不住下跌?中国电信回应破发:买卖双方的选择

2021-09-24 10:11:00来源:中新经纬

午评:沪指横盘微跌创业板指涨1.5%,消费股崛起,周期股回调

2021-09-24 11:32:41来源:金融界网

“稀土航母”有望诞生!稀土行业重组拉开序幕,五矿、中铝等或组建“超级”中重稀土集团

2021-09-24 06:33:55来源:中国证券报

国庆长假临近 寻找高景气+低估值行业

2021-09-24 06:23:06来源:金融投资报

70家公司披露三季报业绩预告,56家预增10家预减4家续亏,大幅预增公司3家涉锂

2021-09-24 08:49:26来源:金融投资报

“能耗双控”上市公司冰火两重天

2021-09-24 08:50:39来源:金融投资报

冲高震荡 等待方向明确

2021-09-24 08:47:52来源:金融投资报

海南海药2亿元信托产品本金到期未收回 年内股价近腰斩

2021-09-23 20:55:36来源:中新经纬

9个月赚了去年一年的钱!这7只化工股利润爆发,“能耗双控”强化涨价预期(附股)

2021-09-23 20:57:03来源:证券市场红周刊

华为又有大动作 新操作系统即将发布

2021-09-24 08:28:36来源:金融界网

A股头条之上市公司(9.24)

2021-09-23 19:57:46来源:金融界网

三部门联合发文 促进茶产业健康发展

2021-09-24 08:28:54来源:金融界网

提前防御?基金机构调研数据显露端倪

2021-09-24 06:34:25来源:中国证券报

A股头条:阿里割肉清仓“传媒茅”;鸿蒙系统升级用户破1.2亿;茅台原董事长袁仁国一审被判无期

2021-09-24 06:33:15来源:金融界网

生猪产能调控实施方案印发 猪价有望温和反弹

2021-09-24 08:28:25来源:金融界网

加载更多

更多>> 以下为您的最近访问股
资金流向

资金查询:

证券名称最新价格涨跌幅净流入金额(万)
五矿稀土49.6210.00%301765.43
贵州茅台1694.003.61%287513.83
五粮液200.523.14%135432.67
泸州老窖186.405.24%134999.88
全网|财经|股票|理财 24小时点击排行
研报评级

资金查询:

更多>>
股票简称投资评级最新价目标价
徐工机械买入4.09--
格力电器买入38.95--
上汽集团买入29.15--
伊利股份买入24.20--